Il metodo di Warren Buffett

In un articolo precedente (Investire come Warren Buffett) avevo parlato dell'idea di valore intrinseco per Warren Buffett; ho detto che per Warren Buffett il valore intrinseco è il tasso di ritorno annuo composto previsto che l'investimento può produrre. Ciò che lui fa è cercare di proiettare e prevedere quale sarà il futuro valore di un'azienda tra circa dieci anni; successivamente compara il prezzo attuale con il prezzo futuro previsto e decide se l'investimento ha senso. Warren Buffett cerca un tasso di ritorno annuo composto di almeno il 15% annuo, pertanto deve comprare ad un prezzo tale da consentirgli un guadagno di tale portata. Ecco un esempio di questo metodo: se Warren può acquistare un'azione dell'azienda X per 10$ e può proiettare e prevedere che tra dieci anni il valore dell'azione corrisponderà a 50$, lui prevede che il tasso di ritorno annuo composto sarà approssimativamente del 17.46% per un periodo di dieci anni. Quindi, il punto cruciale del metodo di Warren Buffett consiste nel come prevedere e determinare il futuro valore di un'azienda. In breve, per fare ciò Warren si concentra sulla prevedibilità degli utili futuri. Warren Buffett fa investimenti di lungo periodo solo su aziende i cui utili futuri sono prevedibili con un alto grado di certezza. In un altro articolo (Le 9 regole d'oro di Warren Buffett) avevamo visto cosa intende Warren Buffett per prevedibilità degli utili. Secondo il suo metodo, gli utili sono prevedibili quando mostrano un trend al rialzo costante e stabile negli ultimi dieci anni. Una crescita costante e stabile anno dopo anno, senza oscillazioni o segni di instabilità, è una garanzia di prevedibilità. In particolare lui guarda all'utile per azione.

     Azienda 1                                Azienda 2

Anno	Utile Per Azione		Anno	Utile Per Azione
00	$ 1.07		00	$ 1.57
01	1.16		01	.06
02	1.28		02	.28
03	1.42		03	.42
04	1.64		04	(.23)
05	1.60		05	.60
06	1.90		06	1.90
07	2.39		07	2.39
08	2.43		08	.43
09	2.69		09	.69

L'azienda 1 mostra un utile per azione evidentemente più prevedibile rispetto all'azienda 2.

Usando una calcolatrice finanziaria possiamo calcolare che l'utile per azione dell'azienda 1 è cresciuto ad un tasso medio annuo composto del 9.66%. Secondo il metodo di Warren Buffett ora possiamo procedere in due modi per prevedere l'utile futuro:

1) Possiamo usare il tasso di crescita degli ultimi dieci anni, che corrisponde al 9.66%

2) Possiamo usare il tasso di crescita previsto dagli analisti, che ad esempio possiamo immaginare corrisponda all'8% medio annuo per i prossimi cinque anni.

Con il metodo classico di Warren Buffett, usiamo il tasso di crescita degli ultimi dieci anni per prevedere il futuro utile per azione; se l'utile per azione continua a crescere al tasso medio annuo composto del 9.66% per i prossimi dieci anni, possiamo calcolare (sempre con la nostra calcolatrice finanziaria) che tra una decade l'utile per azione sarà pari a 6.76$. 

Ora immaginiamo che negli ultimi dieci anni il rapporto prezzo/utili dell'azienda in questione ha sempre oscillato all'interno di un certo range, raggiungendo un valore medio-basso di 12 e un valore medio-alto di 18; possiamo presupporre che anche in futuro continuerà a fare lo stesso. Ora possiamo moltiplicare l'utile per azione previsto tra dieci anni (6.76$) per il valore medio-basso e medio-alto (12 e 18) storicamente raggiunti dal rapporto prezzo/utili, e avremo una previsione del futuro prezzo dell'azione: 6.76$*12=81.12 ; 6.76*18=121.68

Usando il metodo di Warren Buffett possiamo quindi prevedere che tra dieci anni la quotazione oscillerà tra 81.12$ e 121.68$. Immaginiamo che attualmente la quotazione si trova ad un rapporto prezzo/utili minimo di dieci: 2.69(utile per azione attuale)*10(rapporto P/E attuale) = 26.9$.

Se acquisto al prezzo attuale di 26.9$ e rivendo tra dieci anni quando la quotazione oscillerà tra 81.12$ e 121.68$, posso prevedere che il mio guadagno può oscillare tra l'11.67% annuo composto e il 16.29% annuo composto.

Per fare in modo che questo metodo funzioni, è necessario essere sicuri della futura crescita dell'utile per azione. Anche se può sembrare azzardato proiettare l'utile per azione per dieci anni nel futuro, in realtà non lo è se l'azienda è davvero eccellente e possiede importanti vantaggi competitivi durevoli. In ogni caso un metodo più conservativo può consistere nel proiettare l'utile per azione per soli cinque anni nel futuro utilizzando il tasso di crescita medio annuo previsto dagli analisti.

ARTICOLI CORRELATI:

Le nove regole d'oro di Warren Buffett.

Perché Warren Buffett adora McDonald

The Intelligent Investor tradotto in italiano.