In molti altri articoli ho accennato al metodo che bisogna utilizzare per determinare il valore intrinseco di un qualsiasi investimento.
Il valore intrinseco di qualsiasi azione, azienda o attività oggi è determinato da tutti i flussi di cassa - scontati ad un appropriato tasso di interesse - che ci si aspetta si verificheranno durante la rimanente vita dell'asset oggetto d'investimento. Questo significa che il valore intrinseco attuale è determinato da ciò che l'azienda può ragionevolmente e prevedibilmente guadagnare nel futuro. Ma come si fa ad applicare questo metodo di valutazione ad un qualsiasi tipo d'investimento? E' quello che cercherò di spiegare in questo articolo attraverso un semplice esempio.
Immaginiamo di voler guadagnare con un semplice biliardino (o calcio balilla), uno di quelli che per giocarci è necessario pagare una piccola somma; così dopo aver trovato la giusta location, decidiamo di acquistarne uno e posizionarlo nel punto deciso. Supponiamo che il nostro biliardino è costato 50$, ed il proprietario del bar in cui lo abbiamo posizionato vuole il 15% dei profitti. Dopo un po di tempo ci rendiamo conto che il biliardino rende circa 12$ al giorno, di cui circa 2$ vanno al proprietario del bar. Ciò significa che il nostro profitto è di 10$ al giorno, senza altre spese. Vendereste il vostro nuovo business per 50$, ovvero la somma inizialmente pagata per acquistare il biliardino? Certamente no, visto che esso rende ben 10$ al giorno. Ciò che dobbiamo fare è determinare qual'è il valore intrinseco della nostra attività; esso sarà il prezzo al quale saremo disposti a cedere il nostro piccolo business. Immaginiamo che il bar è aperto 365 giorni all'anno; il nostro profitto annuo sarà 10$*365= 3650$. E' importante considerare che questo metodo per calcolare il valore intrinseco dovrebbe essere applicata solo a quelle aziende che generano flussi di cassa ragionevolmente prevedibili. Di conseguenza supponiamo che il nostro business (il biliardino) genera effettivamente dei profitti molto stabili e prevedibili. Sicuri di ciò, prevediamo di stare in attività con certezza per almeno 5 anni. Ciò significa che alla fine del quinto anno avremmo guadagnato un totale di 18250$ (3650$*5).
Immaginiamo che i titoli di stato (che consideriamo come il tipo d'investimento più sicuro in assoluto) rendono il 7% annuo. Quanto denaro dovremmo investire in titoli di stato oggi per avere tra cinque anni un totale di 18250$? Utilizzando la nostra la nostra calcolatrice finanziaria scopriamo che la risposta è 13012$. Per semplificare le cose possiamo supporre che il business del biliardino e i titoli di stato abbiano lo stesso grado di rischio molto basso. Pertanto un potenziale acquirente dovrà pagarci 13012$ per ottenere un rendimento del 7% annuo dal nostro business del biliardino, trovandosi tra cinque anni con 18250$ (13012$ di investimento iniziale + 5238$ di profitto, equivalente al 7% annuo).
Ora supponiamo che il business del biliardino è considerevolmente più rischioso dei titoli di stato; di conseguenza il nostro acquirente pretenderà un rendimento più alto del 7%. Per ottenere un rendimento più alto la soluzione è pagare di meno. Immaginiamo che il nostro acquirente vuole un rendimento del 20% annuo, per coprire il maggior grado di rischio che caratterizza il nostro piccolo business del biliardino. Che prezzo dovrà pagare il nostro acquirente per trovarsi tra cinque anni con un totale di 18250$, guadagnati grazie ad un rendimento del 20% annuo? Prendiamo la nostra calcolatrice finanziaria e facciamo il calcolo (il seguente sito offre un'ottima calcolatrice finanziaria >>> moneychimp.com); andiamo alla sezione per calcolare il Present Value. Inseriamo 18250$ al Future Value, anni 5 e un tasso di sconto del 20%. Il risultato sarà circa 7334$. Ciò significa che se l'acquirente vuole ottenere un rendimento del 20% annuo, dovrà pagare circa 7334$ per ottenere il nostro business del biliardino. Questo è il valore intrinseco. Non abbiamo fatto nient'altro che prevedere i futuri profitti (il che è possibile solo con le attività ragionevolmente prevedibili), per poi determinare quale prezzo è necessario pagare per ottenere quei profitti ad un tasso di rendimento vantaggioso (scelto in base ai nostri obbiettivi ed al grado di rischio che caratterizza l'investimento).
Questo è un esempio molto semplificato, ma rende l'idea. Tale metodo di valutazione è potenzialmente applicabile a qualsiasi strumento finanziario, azienda, attività imprenditoriale o altro investimento. Tuttavia è importante considerare alcune variabili quando si tenta di applicare questo sistema di valutazione: 1) il profitto annuale; 2) la prevedibilità dei futuri profitti; 3)il prezzo pagato.
Possiamo quindi imparare un'altra importante lezione dall'enunciato soprastante: evidentemente, il prezzo che paghi determina il tuo tasso di rendimento. Maggiore è il prezzo pagato, minore è il rendimento; minore è il prezzo pagato, maggiore è il rendimento.
Vorrei aggiungere che la strategia esposta in questo articolo è la stessa che utilizza Warren Buffett. Per qualche idea in più vedi Il metodo di Warren Buffett.
Quello che ho spiegato in questo articolo non è l'unico metodo utile a determinare il valore intrinseco; qui di seguito propongo altri due metodi eccezionali:
Earnings Power Value >>> Come calcolare il Valore Intrinseco (Earnings Power Value)
Valore degli Asset >>> Come calcolare il Valore Intrinseco secondo il padre del Value Investing
In particolare l'Earnings Power Value è uno dei metodi preferiti da Warren Buffett (assieme a quello esposto in questo articolo).
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